我国移动初次掩盖陈述：高股息构筑价值护城河AI+数字化转型翻开第二增加曲线

  

  我国移动经过二十多年开展已成为全世界网络规划榜首、客户规划榜首、收入规划榜首和发明新式事物的才能抢先、品牌价值抢先、公司市值抢先、盈余水平抢先的通讯和信息服务提供商。到2024年底，公司员工总数达45万人，移动客户总数到达10.04亿户，有线亿户。

  新式信息根底设施抢先。网络抢先：累计注册5G基站超259.9万个，并完成中心网100%云化交融，千兆宽带掩盖达5亿户。算力引领：自建智算规划达33.3EFLOPS（FP16），构建“1-5-20ms”三级时延圈，对外服务IDC机架超66万架。中台赋能：才能中台调用总量超8000亿次，梧桐大数据渠道数据规划超2000PB。

  新式信息服务体系继续优化。服务供应：17项产品客户规划过亿，5G商用事例超5万个，掩盖86个国民经济大类，才智城市项目签约近1300个。服务质效：发布“三个一”服务行动，推出十项服务许诺，构建全流程数智服务保障体系。品牌与营销：品牌价值达413亿美元，APP月活用户超2.7亿户，协作渠道商超20万家。

  公司运营收入2023年初次打破万亿元，成为全世界收入规划榜首的通讯运营商。2025年前三季度，公司完成运营收入7946.66亿元，同比增加0.41%；完成归母净利润1153.53亿元，同比增加4.03%。

  依据Canalys，2025年第二季度全世界云根底设施服务开销超越900亿美元，商场高度集中，亚马逊云、微软云与谷歌云一起占有65%的比例。云厂商继续加大AI投入，谷歌、Meta上修2025年本钱开支指引。

  依据我国信息通讯研究院数据，2024年我国云核算商场规划已达8288亿元，同比增加34.4%，估计到2027年将打破2.1万亿元，“云+AI”的交融晋级是中心驱动力。

  我国移动以高股息报答为根底，经过数字化转型与AI战略重构收入结构，在根底设施、研制技能、商业化落地及内部提效等方面构成竞赛优势，继续领跑职业立异与价值增加。

  分红继续领跑，2024年全年股息每股5.09港元（同比增加5.4%），派息率达73%，并方案未来三年逐渐提高至75%以上，凸显长时间报答才能；2025年中期股息每股2.75港元（同比增加5.8%）。依据安稳的盈余才能与现金流，高股息战略构筑价值护城河，增强出资者决心。

  收入结构继续优化，2025年上半年，HBN收入占首要经运营务收入比重已达47.6%，同比提高2.6个百分点；数字化转型收入到达1569亿元，同比增加6.6%，占首要经运营务收入比重提高至33.6%。

  根底设施方面，呼和浩特、哈尔滨两大万卡级超大规划智算中心高效运营。总智算规划达61.3EFLOPS（FP16），其间自建智算规划为33.3EFLOPS（FP16）。技能才能方面，“九霄”大模型矩阵已晋级至3.0版别，要点布局了超50款职业大模型，并建立中移九霄人工智能科技公司。商业转化方面，2025年上半年AI+DICT签约项目到达1485个，并联合发布AI智能终端、智能网联轿车等信息消费“新三样”产品。内部提效方面，在网络运维范畴，引进AI技能，自智网络已完成L4级高阶才能，提高运营功率。

  出资评级：咱们选取我国联通、我国电信两家公司作为可比公司。依据Wind共同猜测，两家公司25/26/27年PE平均值为18/17/15倍，我国移动对应PE为16/15/15倍，低于可比公司平均值。咱们我们都以为，公司中长时间将充沛获益于“数字化转型+AI”战略所推进的需求量开端上涨，随同AI使用加快落地，生长动能有望继续开释。初次掩盖，给予“引荐”评级。

  危险提示：上游产业链受国际环境影响的危险，通讯网络及信息安全的危险，技能晋级迭代的危险。

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